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淺析“互聯網+”時代眾籌監管問題與對策

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編者的話
  伴隨互聯網金融的興起,眾籌在我國發展迅速,成為募集資金和銷售產品的新型模式。2015年,國務院明確將股權眾籌融資試點作為2016年發展資本市場五項重點工作之一,證監會也表示在2016年開展股權眾籌融資試點工作。眾籌行業作為發展迅速的新型業態,監管部門既要高度關注眾籌帶來的金融風險,又不能過于抑制市場的活力,應按照“適度監管、分類監管、協同監管、創新監管”的原則建立健全互聯網金融監管體系,轉變監管思路,提升監管水平。

眾籌監管面臨的主要問題
  法律體系不完善,監管主體不到位。目前,我國對眾籌行業尚未出臺專門法律、行政法規、規章,法律體系不完備,僅以“意見”“試行辦法”等形式出臺了一些規范性或指導性文件。雖然證監會針對股權眾籌出臺了相關意見,工商部門也開展了非法集資專項檢查,但是對于股權眾籌尚未形成職責明確的監管體系和執法依據,至于獎勵眾籌,更是處于監管的空白狀態。
  眾籌平臺有待規范。目前的眾籌平臺,既有大型電商平臺設立的眾籌平臺,也有公司自建平臺,還有微信、微博、QQ空間等移動社交平臺。這些平臺,有的沒有登記備案,缺少規范化建設。在資金管理上,有些將籌集的資金交給第三方保管,有些平臺自身持有,有些讓支持者與籌資人直接聯系,資金管理方式的多樣化也增加了資金風險系數。平臺對眾籌項目的審核,尤其是輕眾籌,由于審核簡單,容易出現弄虛作假、編造項目籌集資金行為。有些平臺以高回報率吸引投資人,容易滋生非法集資行為。眾籌平臺亟待規范化。
  眾籌項目有風險。獎勵眾籌中的預售商品、籌資人承諾的服務如果達不到投資人的期望,尤其是剛研制開發的商品,雖然投資人以優惠價獲得,但其質量、性能等都有待檢驗,如果收到的物品出現質量問題,或者項目出現問題,會造成消費糾紛。
  股權眾籌由于目標公司處于初創期,發展前景不明朗,盈利能力無保障,投資者是否獲得回報存在著高度的不確定性,收益沒有保障;投資人數量多,按照《公司法》不能將全部股東在工商登記中體現,部分股東只能委托持股或者讓眾籌平臺持股;融資標的金額較大,潛在風險高,一般采用“專業投資人+財務投資人跟投”的模式,由經驗豐富的領投人參與項目管理與投資,跟投人沒有決策權和經營權,跟投人存在收益被大股東侵害甚至無法分紅的風險。此外,有限公司股權流動性弱,由于股東股權轉讓受限于法律法規和公司章程等,導致股東退出機制也不完善,更增加了股權眾籌的風險。股權眾籌行業也面臨較大的非法集資和非法發行股票等法律風險。
  債權眾籌存在的非法集資風險也較大。從2015年的情況看,P2P網貸在經歷了發展高峰期后,爆發了“e租寶”事件,嚴重侵害了投資人的利益。
  風險管理技術滯后。國內大部分眾籌平臺風險控制手段尚停留在線下征信、引入第三方擔保機構、提取風險金等相對單一的方式上,尚未建立風險量化指標體系和風險動態平復系統,不能及時有效地發現風險。眾籌平臺的系統運行也不成熟和完善,由于平臺技術和系統原因可能遭受外部攻擊,結算過程中也可能存在盜號等信息泄露風險。眾籌行業風險有隱蔽性、突然性、快速傳染性、突出的外溢性特點,一旦風險爆發,后果嚴重,風險管理技術亟待升級和完善。

監管對策
  嚴把市場主體準入,建立動態風險臺賬。應對投資、投資擔保、投資咨詢、投資管理、財務管理、非融資性擔保等公司的登記注冊進行嚴格審核;嚴格落實相關文件要求,規范企業名稱及經營范圍,便于統計查詢。工商部門可結合抽檢工作、查詢系統等方式,建立眾籌行業的動態風險臺賬。對轄區投資公司進行抽查,對注資量高、股東變動頻繁、被投訴舉報企業進行重點檢查。通過工商系統數據平臺,對開展與投資業務相關的市場主體進行統計,梳理出非法集資風險管控等風險臺賬。
  對眾籌平臺加強監督指導。要求平臺嚴守兩個底線,一是平臺不能設立資金池,二是平臺不能為融資項目提供任何擔保,通過上述兩個底線,防止風險發生;要求眾籌平臺到相關部門注冊備案,眾籌項目和眾籌平臺要提供高度完整的信息披露和富有針對性的風險提示,以保護投資者知情權和利益,眾籌平臺之間也可嘗試建立統一信息查詢和審核系統,及時發現和限制違規主體;不少眾籌平臺沒有公示平臺運營商和籌資方的工商登記等信息,平臺要嚴格審核籌資人的準入資質,把相關證照資質、人員信息收集齊全,并在顯著位置公示,平臺還要做到交易記錄的備份保存工作,記錄必須長期保存,不可刪除;引入融資性擔保,增加融資信用,當被擔保人不履行對債權人負有的融資性債務時,由擔保人依法承擔合同約定的擔保責任。
  利用大數據收集信息,適度監管投資方。隨著大數據技術的推廣及運用,可與相關機構合作,在投資方授權的情況下在線獲取資產、社會屬性、教育及工作情況等信息,并融合電商、社交網絡上的行為數據,以準確評估籌款或投資風險。同時,全面收集社會經濟、區域和行業發展情況、交易價格等數據,用以輔助監管。對于投資方,現階段我國尚無統一的標準,可以借鑒美國JOBS法案,設定投資者準入門檻,限制投資者的最大投資額,提高投資者的風險承受能力,保障投資者的利益。
  加強部門協同聯動,實現跨部門監管。從眾籌行業的日常經營活動看,對眾籌的監管涉及工商局、地方政府金融工作辦公室、央行、銀監會、證監會、通信管理局等部門,要加強部門協調,形成監管合力。在2015年的非法集資整治工作中,北京市工商局西城分局參與了由西城區金融辦牽頭的《關于成立西城區防范金融風險和打擊、處置非法集資工作領導小組的工作方案》制定工作,明確了工商部門的權責和職能以及今后多部門聯合行動的具體要求,為后續工作奠定了基礎。也可依托企業公示信息抽查工作,形成多部門協同聯動的大監管格局,共同查處問題企業,尤其是互聯網金融方面的問題企業。
  多措并舉,發現并懲治失信主體。把轄區涉及投資、金融的公司作為關注重點,把各季度情況整合形成年度分析報告,梳理發展規律,制定監管預案;依法查處違法廣告,加強監測檢查,對于公安機關認定涉嫌經濟犯罪以及有關職能部門認定已構成或者涉嫌非法集資活動的廣告,依法予以處罰;及時披露失信信息,并對失信主體進行聯合懲戒。
  加強行業自律管理,探索社會共治途徑。中國股權眾籌聯盟已經成立,并發布了《中國股權眾籌聯盟自律公約》。其他類型的眾籌,也可成立相應的行業自律組織,由行業資深人士或熟諳眾籌業務的組織擔任管理者,及時發現行業內潛在的風險隱患。同時,根據行業特點,建立適用于業態的現場、非現場檢查體系,加強協調,建立金融行業間、金融業與實體行業間的風險防火墻,指導眾籌平臺建立風險量化指標體系和風險動態平復系統。此外,要進一步暢通消費者投訴舉報渠道,開通平臺服務通道,加輿論監督,逐步實現社會共治。

□北京市工商局西城分局 王俊生



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眾籌的含義

  眾籌,譯自Crowdfunding,即大眾籌資或群眾籌資,指發起人將需要籌集資金的項目通過眾籌平臺進行公開展示,感興趣的投資者可針對這些項目提供資金支持,這是項目籌集資金的一種渠道。
  眾籌包括三個要素:籌資人、眾籌平臺和投資人;I資人就是項目發起人,在眾籌平臺上發起項目,介紹產品、創意或需求,設定籌資期限、籌資模式、籌資金額和預期回報等;眾籌平臺就是眾籌平臺網站,負責審核、展示籌資人發起的項目,并提供服務支持;投資人查看平臺上的項目后,選擇合適的項目進行投資。

眾籌的主要類型
  根據籌資人提供的產品項目和投資人的參與目的,眾籌包括四種類型:獎勵眾籌、捐贈眾籌、債權眾籌、股權眾籌。
  獎勵眾籌也稱商品眾籌或產品眾籌,投資人根據籌資方對潛在產品或服務的介紹,按照規定為項目提供資金支持,等項目投產以后獲得相應的產品或服務。獎勵眾籌是互聯網時代重要的營銷手段之一,對產品和服務提供方而言,獎勵眾籌是預售產品和服務以提前鎖定潛在用戶群體;對消費者而言,獎勵眾籌是以團購形式獲得產品或服務的重要方式,而且消費者可參與產品的設計生產過程。
  捐贈眾籌也稱公益眾籌,是投資人看到眾籌項目后對籌資人進行無償捐贈的公益行為,主要為獲取社會尊重和名譽。
  債權眾籌是投資人對公司或者項目進行投資,獲得一定的債權,并在約定的期限收回本金和利息收益,P2P或P2B網絡借貸可歸為債權眾籌。
  股權眾籌是通過互聯網平臺,向眾多投資人銷售股權或類似股權的權益份額的融資方式,即籌資人通過互聯網平臺,按照籌資規定出讓一定股權,換取投資人的資金支持,并通過眾多參與者的共同出資,完成早期創業項目,使籌資人與投資人共享項目或企業發展成果。
  隨著移動互聯網的發展,眾籌平臺向移動終端延伸,催生了輕眾籌。輕眾籌是基于網絡社交平臺,在移動端發起的社交眾籌,其審核簡單、即發即籌,用戶可以通過微信、微博、QQ空間等方式進行眾籌。

眾籌的特點
  準入門檻低。眾籌項目發起人可以是公司,也可以是個人,沒有身份、地位、職業、年齡、性別等條件的差別和限制,只要項目足夠吸引人,具有創造力和發展潛力,誰都可以發起項目,享有獲得項目資金的機會。
  項目豐富多樣。眾籌項目具有多樣性,既包括實物眾籌,也包括權益眾籌,比如產品開發、民間集資、公益捐助、創業募資、藝術創作、軟件開發、設計發明、科學研究、公共專案,影視漫畫、游戲攝影等,能夠滿足人們多樣化的需求。
  依靠大眾力量。眾籌使投資人不局限于公司、企業或是風險投資機構,普通民眾也可以成為眾籌項目的投資人和支持者,擴大了資金獲取的渠道。
  注重信息公示與雙方互動;I資人為了吸引投資人投資項目,通過設計圖、成品、策劃、視頻等方式展示項目,還要及時公布項目的進程。為了使項目產品更符合大眾需要,籌資人還要與投資人進行互動,以改進完善項目。
  規則性強;I資項目要設定籌資金額、預設時間、回報方式等,而且必須在籌資人預設的期限內達到或超過目標金額才眾籌成功,如果項目籌資失敗,那么已獲資金全部退還投資者。
  除了上述共性特點,不同類型的眾籌也各有特點。
  獎勵眾籌,籌資人不能向投資人許諾任何資金上的收益,必須是以實物、服務等作為回報,本質上屬于商品銷售手段,通過預售產品或服務,降低投資風險。獎勵眾籌需要供求雙方的深度合作與互動,客觀上是生產者為消費者提供的“私人定制”服務。
  股權眾籌,依托互聯網為單個項目或者整個企業提供融資,參與股權眾籌的股東共擔風險,共享收益,能夠促進中小企業快速成長壯大。
  債權眾籌,借貸雙方依托互聯網實現資金融通,實現了傳統間接融資模式的去中介化,比傳統信貸風險更高,收益也相對較高,融資項目以短期為主。

數字看臺
  據中關村眾籌聯盟和融360大數據研究院聯合發布的《2016中國互聯網眾籌行業發展趨勢報告》,截至2015年12月底,全國共有354家眾籌平臺,目前正常運營的眾籌平臺達303家。
  自2011年第一家眾籌平臺點名時間誕生,到2012年新增6家,再到2013年新增27家,眾籌平臺增長較為緩慢。而至2014年,隨著互聯網金融的快速發展,眾籌平臺數量顯著增長,新增運營平臺142家,2015年新增125家眾籌平臺。
  在新平臺不斷上線的同時,一些老平臺因運營不善而停止運營,截至2015年12月,停止運營的眾籌平臺達32家,其中2014年上線的平臺倒閉最多,達17家,而2013年成立的平臺停止運營的概率最高,達34.48%。
  截至2014年12月,存在各種違法違規經營問題的P2P平臺累計達370家。其中,截至2012年12月有18家,截至2013年12月有75家。截至2014年12月,已達277家,2015年爆發了“e租寶”事件。
  我國現有的眾籌平臺集中在京津冀、長三角、珠三角等沿海經濟發達地區。以股權眾籌平臺為例,股權眾籌平臺分布于全國18個省區市,其中北京、廣東、上海、浙江四地的平臺數量最多。有關統計顯示,截至2015年底,我國產品眾籌累計籌款30.7億元

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